La pertinence de la méthode des multiples en évaluation d'entreprise : application sur un échantillon d'entreprises cotées à la Bourse des valeurs de Casablanca.

Abstract

Afin de lever de nouveau capitaux, plusieurs entreprises décident de s’introduire en bourse. Et pour procéder à cette opération, une évaluation d’entreprise s’impose. Pour déterminer le prix d’une introduction en bourse, plusieurs méthodes existent. La méthode des multiples fait partie des méthodes traditionnelles pour évaluer une entreprise. Cette méthode doit sa large utilisation à sa simplicité et son attractivité. Bien que cette approche ait l’air d’être simple et facile à appliquer par rapport aux autres méthodes d’évaluation d’entreprises, elle cache plusieurs écueils. Notre étude vise à vérifier la pertinence de la méthode des multiples dans le contexte marocain. Notre objectif est d’analyser l’approche menée par les analystes et les praticiens pour évaluer une société marocaine qui avait fait l’objet d’une évaluation d’entreprise par la méthode des multiples au moment de son introduction à la Bourse des Valeurs de Casablanca. Nous cherchons à savoir si les évaluateurs marocains appliquent proprement les principes de la méthode des multiples tels que décrits par les différents auteurs. Est-ce qu’il existe des lacunes au niveau de l’application de la méthode des multiples ? La présence de quelques imperfections, est-elle une raison suffisante pour remettre en cause la méthode des multiples dans le contexte marocain ? Est-il possible que cette approche ne soit pas appliquée proprement dans d’autres pays non plus ? Autant de questions auxquelles notre recherche tentera d’apporter des réponses. Notre problématique principale est de savoir si la méthode des multiples est une approche assez pertinente à appliquer par les praticiens pour évaluer une entreprise marocaine qui s’apprête à s’introduire en bourse.

In order to raise new capital, several companies decide to go public. And to carry out this operation, a business valuation is necessary. To determine the price of an IPO, several business valuation methods exist. The comparative method or “valuation using multiples” is one of the most common approaches among business valuation methods. This method owes its wide use to its simplicity and its attractiveness. Although this approach seems to be simple and easy to apply compared to other business valuation methods, it hides several pitfalls. Our study aims to verify the relevance of the multiple method in the Moroccan context. Our objective is to analyze the approach taken by analysts and practitioners to evaluate a Moroccan company that had been valued by the comparative method at the time of its stock market launch. We will try to know if the Moroccan evaluators properly apply the principles of the comparative method as described by the different authors. Are there gaps in the application of the multiple method? The presence of some imperfections, is it enough reason to question the comparative method in the Moroccan context? Is it possible that this approach is not applied properly in other countries either? So many questions that our research will try to answer. Our main issue is whether the comparative method is a relevant approach to be applied by practitioners to evaluate a Moroccan company that is about to enter the stock market.